金风科技限电改善 抢装迎业绩增长和估值重构

金风科技弃风限电同比和环比改善明显，叠加2017年抢装公司储备订单创历史新高，2016年为透支年，最坏预期已经结束，2017年将重回高增长。

投资要点：

首次覆盖，给予“增持”评级，目标价22元。公司为全球风电龙头企业，限电改善叠加抢装，目前储备订单14.4GW，创历史创新高，2017-2018年盈利有保障。2016年为抢装透支年，行业装机容量比2015年下降40%，大幅杀低公司估值，目前最坏预期已经结束，2017年将迎接业绩增长和估值重构。预测2016-2018年EPS为1.16元、1.55元、1.55元，给予2017年16倍PE，对应目标价22元，增持评级。

弃风限电情况逐步改善。2016Q1、Q2、Q3、Q4平均弃风率分别为5.8%、16.8%、12.7%、12.5%，环比改善明显，同比来看，虽然2016年的平均弃风率17.1%比2015年的15%要高，但是分季度来看，2016年Q3为12.7%、Q4为12.5%均比为2015年Q3的18.2%和Q4的13.8%都要好，弃风情况改善趋势向好。

抢装透支年最坏预期已经结束，2017年迎接业绩新增长和估值重构。2015年为抢装大年，透支2016年行业需求，导致装机容量大幅下滑(-40%)，公司虽然业绩没有明显下滑，但是估值从20多倍降为目前的13倍。目前我们认为2016年的最坏预期已经结束，2017年继续抢装，公司将迎来业绩增长和估值重构，目前抢装预期尚未完全反应。